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智珠博客-李愛詩

認股證專頁 | 2018-10-19

法興(SG)中海油PUT(11432)是持有正股又需要對沖人士考之選!

港股周四只看指數,便會認為炒作波幅有限。可是實際的卻是大市高開後,好倉產品爭住見開價便立即平倉,而淡倉產品亦見即市資金飛撲入場作出快速撈底。在資金在開市頭十五分鐘內,見到不同的個股有不同的部署。而一開市已見低開的油股,見價低之後只見有資金開始有信心地買入不少引伸波幅及對沖值同在低位的PUT輪之中。

以中海油(00883)開市價14.62港元,雖然報跌可是見到一隻由法興(SG)發行的價外長期中海油PUT(11432)受到有需要人士追捧。(11432) 條款方面,行使價13.28港元,價外近9%,引伸波幅33%,有效槓桿近4倍,10120199月到期。對於早前由兩個月起計跌市之中,只見資金再次買入中海油(00883)甚至中石油(00857)或中石化(00386)等幾隻個股後,再加上美國與中東地區新聞多多,影響到油價是接連上升後,不少持有油股的投資者亦感到需要持有相關份數的PUT輪以作對沖正股由高位有機會回落的風險。而(11432) 在正股但開後,前收市價0.127港元,至開市價0.137港元,在正股跌至全日低位14.32港元,其輪價亦緊貼正股走勢上升至全日低位0.144港元。雖然只有7個價位上升,但只要看看正股低開後跌幅有限,對於炒作即市的投資者而言,未必感到十分吸引。可是以早前已買入的投資者,作對沖之用,卻會感到其走勢相關緊貼正股回落的幅度。所以(11432) 是一隻相對合適作持有正股同時對沖長期部署。

跌市之中同樣有作為的可止中海油PUT輪呢? 本欄持續提及的一隻由瑞信(CS)發行的友邦長期價外PUT(23123),行使價56.66港元,引伸波幅29%,有效槓桿9.7倍,10120191月尾到期。對於部份投資者見友邦(01299) 高開後有即市回落,便見一隻有兩格買賣差價的個股PUT輪,只要正股高開幅度足夠,而正股受指數下跌影響,同樣提供一個即日鮮機會。簡單地說正股高開見63港元,(23123)見下跌至0.151港元,輪價曾見0.148港元是開價任買,正股由高位回落見61.35港元後,(23123)卻上升至0.174港元。所以只要正股走勢就,發行人又開價公度,同樣可以提供炒作空間。

認股證專頁 | 2018-10-18

繼續留意瑞信(CS)友邦PUT(23123)及摩通(JP)平保PUT(27432)!跌市炒PUT輪同樣有作為!

即使死守正股持倉,仍可透過合適份數PUT輪及熊證,令跌市之中投資組合得到更佳對沖及風險管理。當然,在持續下跌市之中,買入條款應市而且開價合理的個股PUT輪,一樣可以盤滿砵滿地賺過夠。

本欄周二提及的一隻由瑞信(CS)發行的友邦價外長期PUT(23123),行使價56.66港元,引伸波幅29%,有效槓桿9.5倍,10120191月尾到期。周一收市價0.154港元,筆者由其周一開市時段起觀察並跟進,由0.148港元起跌至0.14港元,而當正股友邦 (01299) 即市走勢反復不定之時,尤其正股買賣差價拉闊, (23123)的買賣差價亦會由2個買賣差價增加至4個。可是當正股下跌時,其輪價急升至0.154港元報收。至周二開市正股曾一度高開少許,(23123)開市價只是0.151港元,及後正股跌勢開始轉急,全日跌至60.65港元其輪價升至0.203港元,亦即一隻買賣差價至少2-4格的0.25港元以下產品,在正股單日跌幅大同時單方向,其輪價緊貼的步伐亦是市場接受之後,更加是持有正股的投資者對沖友邦(01299)風險選擇之一。若以買入一百萬份計,以價外條大慨在101比率下,已可對沖近28000股正股外,若只是買邊單邊炒作正股有力下試每股60港元以下,均即周二以15.1萬港元入場,全日高位走貨已經20.3萬港元平倉。以目前投資大環境又或者是中美貿易戰未平息前,2萬美元本金入場即日有機會提走近3萬美元的例子,仍可實現的。問題是在產品上的選擇與投資者操盤及對個股看法,而風險管理亦相當重要,加上合理獲利的部署。正股向下炒有一隻PUT輪或熊證配合下,有機會以更短時間、更少資本得到投資果效。

另一隻有機會向近年低位步近,提供向下炒波幅的個股,平保(02318)亦有可能是首選。摩通(JP)近期除了銀娛(00027)PUT輪贏盡回諀之外,在平保PUT輪的價格上亦同樣親民,始終平保(02318)與部份強勢內銀股一樣,家家戶戶總有至少一、兩手。所以亦可預視市場對相關PUT輪的需求只會愈來愈大。平保長期價外PUT(27432),行使價66.83港元,引伸波幅30.3%,有效槓桿近10倍,10120191月尾到期。其開價方面,亦同樣合適個別需要對沖持有正股,同時怕正股下跌對投資組合帶來虧損投資者需要。以正股平保(02318)輕微高昇開後更很快步向上午高位,(27432)輪價亦由0.18港元與正股走勢背道而馳見全日低位0.154港元,在正股於上午中段時間起開始出現即市下跌派計,其輪價0.154港元反彈至全日高位0.185港元報收。因此亦可見正股下跌幅度或單日波幅夠,同樣提供15.4萬港元入場即日18萬港元平倉走的好例子。所以整體大市成交縮減,仍有機會提供但需要仔細看正股走勢外,選擇合適輪證回報亦見可觀。

投資者如看淡平保(02318),可留意由東亞(BEA)發行的平保熊證(60282),收回價80.28港元,行使價81.08港元,有效槓桿9倍,100120194月到期。

認股證專頁 | 2018-10-16

友邦PUT(23123)相對合作長線對沖正股下跌浪!

國內股市跌,港股亦同步向下。而國指的走勢比起上證跌幅更早一步現形外,更見國指股份又明明比起恒指跌得更快更急,因而對近期炒作國指淡倉產品的投資者,亦見可以在上午交易時段已經找到不錯的機會。而期指方面亦見不少在上午開市時段投資者,贏盡第一口向下炒方向後,亦部份在上午十時已提早收工卻是事實。在在港股現貨開市初段,的確在輪證市場開價上,方向未定之餘,入場又有機會在即市大方向未出之前令風險大增。因而當部份期指炒家可賺了錢收工後,輪證場才叫開始。對於指數及整體大市在即日有至少兩至三轉向下炒,又或者每當反彈時,只見更多投資者集中在淡倉產品作出即市部署多於見低買CALL搏反彈。

周一筆者由上午起開始觀察一隻由瑞信(CS)發行的價外長期友邦PUT(23123),行使價56.66港元,引伸波幅29%,有效槓桿近10倍,10兌,20191月尾到期。其開價方面,只見當指數在上午出現明顯跌幅時,友邦(01299)卻由跌轉升,輪價由全日低價0.136港元,快速反彈至0.14港元,再受正股由63港元邊緣回落,輪價在0.145港元附近。

當午後港股進一步下跌,而友邦(01299)股價由升轉跌及後國內收市港股跌幅稍增,其輪價亦跟隨正股0.157港元。淨看輪價,投資者會感到「易炒」,可是實際是一隻作持倉在友邦(01299)看淡部署的選擇。原因是正股每升或跌1個價位即0.05港元,其輪價至少會上升或下跌近2個價位,若正股即市在前收市價邊上落,甚至正股出現買賣差價拉闊,使 (23123) 買賣差價即市拉闊至4格左右。因而對於即市投資者而言,開價未必是最友善,但對於以選擇條款作對沖正股下跌的投資者而言,卻是另一個頗為應市的選擇。

投資者如看淡平保(02318),可留意由東亞(BEA)發行的平保熊證(60282),收回價80.28港元,行使價81.08港元,有效槓桿8.9倍,100120194月到期。

認股證專頁 | 2018-10-15

竟然有價內超長期有效槓桿仍有近5.5倍平保CALL(13152)是仙輪?

港股周五走勢,已比起國內股市甚至美股,走得更前之外,亦全數反映中美股市的走勢甚至有預視另外兩地股走勢外,同時亦反映資金動向及停泊地方,因此即使不會買賣港股的海外投資者,亦會留意港股的恒指走勢。當然,要全面理解其成份的是需要資料及時間,而更多海外投資者除了認識匯控(00005)、中移動(00941)、友邦(01299)外,更認識到騰訊(00700)的走勢已經主宰整體大市的節奏甚至旋律。所以,即使一隻個股在港人的日常生活上,所佔比重仍未及匯控(00005)、恒生(00011)及渣打(02888),可是指數走勢甚至整個股市表現,亦已成為一隻個股的天下了。所以當其走勢出現急升,人人興高采列,可是當其急跌時連平日不會審視及整理的強積金虧損,都會話受盡騰訊(00700)向下走勢影響。

言歸輪場,在港股出現急抽向上走勢後,引伸波幅走勢方面,的確是投資者在將來幾星期,都會在輪價中見到影響。單日急升近8%的騰訊(00700)CALL輪引伸波幅上升是大多投資者都預計到的事,可是升幅卻是相對輕微。始終由高位向下跌至今,要對沖好倉產品的成本大多時間上升空間有限,而正股下跌時連向下炒的PUT輪引伸波幅同樣在對沖上未見有緊張情況而出現下跌。因而令更多有經驗投資者,只會感到目前情況比起金融海嘯更加艱難。港交所(00388)雖然正股跟隨大市向上,可是港股成交金額方面市場已有共識,因而有類似情況外,亦見早兩日急升的港交所PUT輪引伸波幅在急升市中下跌,令更多有意買入低對沖值同但低引伸波幅港交所PUT輪的投資者感到「平、靚、正」。始終大多目前入場買入窩輪的投資者,已對個股甚至整體大市有一定方向,所以部署上可以用更低成本亦即是愈有利。

中移動(00941)雖然出現CALL輪及PUT輪引伸波幅同升,可是卻只令更多投資者見到一個,短期中移PUT輪引伸波幅急升光景外,在升完後再升仍在低水平徘徊。因而對於中移動(00941)方向性產品只見炒作即日鮮必然選擇之一。

認股證專頁 | 2018-10-12

沙塵滾滾;牛熊混雜!

周四港股與全球股市同步向下,正所謂美股跌800點,港股跌過千點已是共識。而國內股市方面,以上證單日跌多過5%,而且全線跌穿熔斷機制低位,令更多投資者只是冷眼旁觀之外,亦只知道有錢的未入場,在場中捱價的開始決心止蝕,所以可預期未來幾個月甚至半年,港股有機會出現最差的單日窄幅、成交大幅度縮減的大靜市。若港股有機會快速再完成調整,反而市場信心有機會增加,所以慢跌有慢跌炒法,急跌亦有急跌炒作模式。

輪證方面,在整體大市急跌之後,好倉產品方面,CALL輪的能止蝕的自己會走,牛證亦同樣。但PUT輪方面,大部份早前甚至對上交易日已入場買入指數及個股PUT輪的投資者,亦於全日港股跌近千點時平倉,部份相對進取的亦見有沽出部份獲利已鎖定利潤。而部份個股PUT輪投資者,亦開始作部份平倉以外,再把資金選擇相關熊證。始終目前個股PUT輪引伸波幅已見升至近期高位以外,大部份對沖值在短時間內急升令槓桿下跌,相對仍提供高槓桿的熊證而言,個股PUT輪的吸引力大不如前。而新近上市的個股PUT輪甚至恒指PUT輪,同樣受相對長期因素影響,即使價外甚至極為價外,所提供的槓桿亦相當有限。所以亦開始見淡友資金有分流至熊證場之中。

指數及個股熊證其中一個特色,當收回價愈貼近現貨水平,又或者所謂最應市最貼市的產品時,其風險亦是相對高之外,其槓桿亦同樣會是最高的一批。而愈是高槓桿熊證價格亦會愈低,亦所謂細細粒;容易食,同時亦是最易成為錯邊被K.O.(即強制性收回)。而「西瓜買大邊」的道理,多數不能套用在牛熊證世界之中,反而是街貨量愈高的收回收平,愈易成為被K.O.的參考目標。所以進入牛熊證市場之前,請重新理解產品原理、邏輯及運作。

投資者如看淡平保(02318),可留意由東亞(BEA)發行的平保熊證(60282),收回價80.28港元,行使價81.08港元,有效槓桿7.9倍,100120194月到期。(周四升41%)

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